NYDIG Uyarıyor: Kripto Hazineleri mNAV ile Yanıltılıyor
NYDIG Küresel Araştırma Başkanı Greg Cipolaro, kripto sektöründe yaygın olarak kullanılan mNAV (market-to-net asset value) metriğinin artık kullanılmaması gerektiğini söylüyor. Ona göre bu gösterge hem yanıltıcı hem de yatırımcılar için doğru olmayan sinyaller üretiyor.
Sektördeki mNAV tanımı silinmeli ve unutulmalı. Bitcoin/piyasa değeri oranı gibi tanımlar hiçbir işe yaramıyor.
Cipolaro
Cipolaro, mNAV’ın sadece şirketlerin kripto varlık alım-satım faaliyetlerini dikkate aldığını, bunun dışında kalan iş kollarını ve özellikle de dönüştürülebilir borç (convertible debt) yükümlülüklerini yanlış yansıttığını vurguluyor.
Kripto Değerleme Alarmı: mNAV Yatırımcıya Yanlış Tablo Çiziyor Olabilir
mNAV (multiple of net asset value), yatırımcıların bir şirketin değerini ölçmek için kullandığı popüler bir metrik. Bu ölçüm, bir şirketin piyasa değerini kripto varlıklarının net varlık değeriyle (NAV) kıyaslıyor.
- Eğer bir şirketin elindeki kripto varlıklar piyasa değerinden fazlaysa, “indirimli işlem görüyor” kabul ediliyor.
- Eğer piyasa değeri varlıklarının üzerinde ise, daha yüksek bir değerleme alıyor.
Ancak Cipolaro’ya göre bu yaklaşım yatırımcıları yanıltıyor.
En iyi ihtimalle yanıltıcı, en kötü ihtimalle ise kasıtlı olarak yanlış yönlendirici.
Cipolaro
Cipolaro’ya göre bunun iki nedeni var. Strategy’nin yazılım satışları gibi kripto dışı operasyonları ve varlıkları olan kripto hazine şirketleri, mNAV’dan kredi alamıyor.
Kripto hazineleri için kritik olan NAV (net varlık değeri)’dir, şirket değeri (enterprise value) ya da piyasa değeri (market cap) değil.
Cipolaro
Dönüştürülebilir Borç Kripto Yatırımcılarını Nasıl Yanıltıyor?
mNAV’ın bir diğer sorunu da varsayılan hisse sayısını hesaplarken dönüştürülebilir borcu (convertible debt) doğrudan hisseye çevrilmiş gibi göstermesi.
Dönüştürülebilir borçları doğrudan özsermaye gibi saymak, muhasebe ve ekonomi açısından yanlış. Borç sahipleri paralarını nakit olarak ister, hisseyle değil. Bu da DAT (Digital Asset Treasury) şirketleri için basit hisse ihracından çok daha ağır bir yükümlülüktür.
Cipolaro
Daha güncel kripto haberleri için Crypto Data Space’i takip edebilirsiniz.
