Borsa Haberleri- Xi Jinping Hissedar Değerini Nasıl Artırmayı Hedefliyor

Borsa Haberleri– Xi Jinping, Çin’de güçlü bir hisse senedi piyasası oluşturma çabalarını yoğunlaştırıyor. Bu girişimin gerçek bir paydaş değeri inancından mı yoksa yaklaşık 11 trilyon dolarlık hisse senedini canlandırmak için bir taktikten mi kaynaklandığı, başarısı açısından belirleyici olacak.

“Yüksek Kaliteli Piyasa” Hedefi

Nisan ayında, Xi, sermaye piyasalarına odaklanan bir politika belgesinde yüksek kaliteli bir piyasa vizyonunu açıkladı. Çin Devlet Konseyi’nin Dokuz Önlem‘i, halka açık şirketlerin temettüleri artırmalarını ve yatırım değerlerini artırmalarını teşvik etmeyi amaçlıyor. Bu girişim ilk bakışta iyimser görünebilir. Çin’in hisse senedi piyasası, dünyanın ikinci en büyük piyasası haline gelirken, geçmişteki politika yapıcılar, hisse performansının ülkenin hızlı ekonomik büyümesiyle uyumlu olup olmadığı konusunda kayıtsız görünüyordu. Deng Xiaoping’in 1978’de başlattığı reformlardan bu yana, Çin yıllık ortalama %9’un üzerinde bir ekonomik büyüme oranı yakaladı. Buna karşın, MSCI Çin A İç Piyasa Endeksi’nin yıllık getirisi yalnızca %4,40 seviyesinde kalıyor.

Xi’nin paydaş değeri yönündeki bu hamlesi, Japonya ve Güney Kore’de ivme kazanan benzer hareketlerle örtüşüyor. Ancak Eylül ayında açıklanan teşvik girişimleri, Pekin’in hisse senedi fiyatlarını, en azından kısa vadede, artırma kararlılığını gösteriyor.

Bu önlemler arasında, sigortacıların ve varlık yöneticilerinin hisse alımlarını kolaylaştıran bir takas tesisi ile, şirketlere ticari bankalar aracılığıyla yalnızca %2,25 faiz oranı ile kredi verilmesi yer alıyor. Morgan Stanley, bu iki program için taahhüt edilen toplam 800 milyar yuanın (112 milyar dolar) yerel piyasada işlem gören hisse senetlerinin serbest float piyasa değerinin yaklaşık %3’üne denk geldiğini hesaplıyor.

Kredi kolaylığının tanıtılmasının ardından, yerel Çin hisse senetlerinin temel göstergesi olan CSI 300 Endeksi, bir ay içinde %20’den fazla bir artış gösterdi. Ancak bu, Çin hisse senedi piyasasında geçmişte yaşanan spekülatif bir balonun yeniden oluşabileceğine işaret ediyor olabilir. Yine de, merkez bankasının uygun maliyetli finansmanı, şirketlere hissedarlarına sermaye iade etmeleri için güçlü bir teşvik sunuyor. Özellikle, kâr eden firmalar, getirileri artırmadıkları takdirde olumsuz sonuçlarla karşılaşabilir.

Daha Güçlü Bir Hisse Senedi Piyasasının Faydaları

Daha sağlam bir hisse senedi piyasası, Çin ekonomisini birkaç önemli yönden istikrar kazandırabilir. Öncelikle, vatandaşlara tasarruflarını değerlendirebilecekleri güvenilir bir yatırım alanı sunabilir. Şu anda, haneler dalgalı hisse senetlerine yatırım yapmaktan çekiniyor ve varlıklarının sadece %10’unu hisse senetleri ve yatırım fonlarına yatırıyor; buna karşın gayrimenkul, toplam varlıklarının neredeyse %60’ını oluşturuyor.

Gayrimenkul fiyatlarındaki bir çöküş ve varlık yönetim ürünleri üzerindeki baskılar, alternatif yatırımlar arayışında büyük bir miktar paranın kalmasına neden oldu. Bu durum, devlet tahvillerine olan talebi artırdı; 10 yıllık Çin devlet tahvilleri için getiriler, kayıtlara göre görülmemiş bir seviyeye, %2’nin altına düştü. Buna karşın, hisse senetleri giderek daha çekici hale geliyor; örneğin, 120 milyar dolarlık petrol şirketi CNOOC ve 80 milyar dolarlık beyaz eşya üreticisi Midea, hükümet tahvillerinin iki katı temettü getirisi sunuyor ve analistler gelecek yıl temettü artışı bekliyor.

Daha güçlü hissedar getirileri, devlet sahipleri için de faydalı olacaktır; yerel yönetimler, arazi satışlarından elde ettikleri gelirle büyük ölçüde bağımlıdır. Goldman Sachs’tan stratejist Kinger Lau’ya göre, devlet sahipliğindeki kuruluşlar (SOE’ler), Çin hisse senetlerinin piyasa değerinin %48’ini oluşturuyor. SOE temettü ödeme oranlarındaki her %10’luk artış, hükümete ek 230 milyar yuan (32 milyar dolar) nakit aktarılmasına yol açabilir; bu, Çin’in toplam bütçe gelirinin %1’ine ve 2023 yılına kadar ulusal arazi satışlarının %4’üne denk geliyor.

İçsel Zorlukların Üstesinden Gelmek

Çinli firmalar, azalan sermaye harcamalarının yardımıyla geçen yıl rekor seviyede serbest nakit akışı sağladı ve şu anda toplam piyasa değerinin %23’üne tekabül eden 18 trilyon yuan (2.53 trilyon dolar) nakit rezervine sahipler.

Dahası, daha güvenilir bir hisse senedi piyasası, yeniliği teşvik edebilir. Xi, Çinli unicornların, yani değeri bir milyar dolardan fazla olan özel girişimlerin sayısındaki düşüşten endişe duyuyor. Daha güçlü hisse değerleri, girişimcilere ve yatırımcılara, siyasi şüphelerin artmakta olduğu yurt dışı borsalara bağımlı kalmadan yatırımlarını nakde çevirebilecekleri bir fırsat sunar.

Kağıt üzerinde, Çin’in şirketlerin performanslarını artırmaları için birçok doğrudan aracı vardır. Yüksek devlet sahipliği, Japonya’da görülen türden ayrıntılı yönetim kodlarına olan ihtiyacı azaltabilir.

Ancak, güçlü bir hisse senedi piyasası oluşturmanın en büyük engeli Çin’in kendisidir. Çin Menkul Kıymetler Düzenleme Komisyonu (CSRC), James Fok’un Finansal Soğuk Savaş: Finansal Pazarlar Üzerinden Çin-ABD İlişkilerine Bir Bakış adlı kitabında özetlediği üç tuzağa sık sık düşmüştür. Bu tuzaklar arasında düzenleyici gücün kötüye kullanılması, siyasi müdahale ve piyasa düştüğünde yatırımcıları kurtarmak için müdahale yer alıyor.

Siyasi müdahale genellikle keskin dalgalanmalara yol açar. Örneğin, 2015’teki büyük bir piyasa artışı, CSRC’nin gölge finansman marj hesaplarına yönelik baskısından sonra bir ay içinde Şanghay’da işlem gören hisse senetlerinin yaklaşık üçte birinin değer kaybetmesiyle sonuçlandı. Bu tür aşırı dalgalanmalar, şu anda yalnızca %11 oranında olan yerli kurumsal yatırımcıları piyasadan uzak tutuyor.

Xi Jinping, güçlü bir hisse senedi piyasası oluşturma çabalarını sürdürürken, büyümeyi teşvik etme ve istikrar sağlama arasındaki denge, Çin ekonomisinin geleceği açısından kritik olacaktır.