Bitcoin’de Dağıtım Dönemi Sonlanıyor: Uzun Vadeli Hissedarlar Satışları Durduruyor
Bitcoin (BTC), uzun vadeli yatırımcılardan gelen yoğun satış baskısıyla karşı karşıya kalmıştı; ancak K33 araştırmalarına göre, bu trend çok yıllık dağıtım sürecinin ardından artık doygunluğa yaklaşıyor.
Uzun Vadeli Bitcoin Arzı Yeniden Aktive Ediliyor
16 Aralık tarihli raporda, K33 Araştırma Müdürü Vetle Lunde, iki yıldan uzun süredir harcanmamış işlem çıktılarının (UTXO’lar) 2024’ten bu yana istikrarlı şekilde azaldığını belirtti. Bu süre zarfında yaklaşık 1,6 milyon BTC (güncel fiyatlarla 138 milyar $) yeniden aktive edildi ve erken yatırımcılardan gelen sürekli on-chain satış baskısını işaret ediyor.
Lunde, bazı hareketlerin Grayscale’in Bitcoin Trust’ının spot ETF’ye dönmesi, cüzdan konsolidasyonu ve güvenlik güncellemeleri ile ilişkilendirilebileceğini belirtti. Ancak, bu faktörlerin tek başına piyasaya geri dönen arzın büyüklüğünü açıklayamayacağını vurguladı.
Tarihsel Bağlam ve Kurumsal Etkiler
K33, 2024 ve 2025 yıllarını, uzun vadeli BTC yeniden aktivasyonunda tarihin ikinci ve üçüncü en büyük yılları olarak öne çıkardı; yalnızca 2017 yılı bu rekorları geçmiş durumda. Önceki döngüler altcoin ticareti ve ICO katılımı ile şekillenirken, mevcut dalga ABD spot Bitcoin ETF’lerinin yarattığı derin likiditeye ve kurumsal kasa talebine doğrudan satış olarak yansıyor.
Öne çıkan işlemler arasında Galaxy’nin 80.000 BTC’lik OTC satışı, bir balinanın 24.000 BTC’yi Ether karşılığında satışı ve Ekim-Kasım arasında yaklaşık 11.000 BTC’lik satış yer alıyor. K33’e göre, sadece 2025 yılında bir yıldan uzun süreli BTC arzının yaklaşık 300 milyar $’lık kısmı yeniden piyasaya girdi. Bu kurumsal likidite dalgası, erken yatırımcıların altı haneli fiyatlarda kar realizasyonu yapmasına, sahiplik yoğunluğunun yeniden şekillenmesine ve dolaşımdaki arz için yeni referans fiyatların oluşmasına imkan tanıdı.
K33, satış baskısının önümüzdeki dönemde azalmasını bekliyor. Lunde, son iki yılda BTC arzının %20’sinin yeniden aktive olduğunu ve bunun, erken yatırımcı satışlarının azalması ve **net alım talebinin ortaya çıkmasıyla birlikte 2026 sonunda Bitcoin’in iki yıllık arzının mevcut ~12,16 milyon BTC seviyesinin üzerinde kapanacağını öngörüyor.
Raporda ayrıca Q4 sonu ve yıl sonu portföy dengeleme etkileri de vurgulandı. Bitcoin’in tarihsel olarak yeni çeyreğin başında bir önceki çeyreğin ters yönünde hareket etme eğiliminde olduğu belirtilirken, Q4’te diğer varlık sınıflarına kıyasla göreceli olarak düşük performans göstermesi, Aralık sonu ve Ocak başında olası fon girişlerini destekleyebilir. Lunde, ayrıca Bitcoin’in ETF’ler, danışmanlık platformları ve net düzenleyici çerçeveler aracılığıyla ana akım finansal sisteme entegrasyonunun artmasının, dağıtım baskısı sona erdiğinde daha sürdürülebilir talep için zemin hazırlayabileceğini ekledi.
