Öne Çıkan Haber Başlıkları
Michael Saylor Tercih Edilen Hisselerin Getirisini Artırıyor: Bitcoin Priminde Kritik Nokta
MicroStrategy, geleneksel bir yazılım firmasından Bitcoin odaklı dev bir şirkete dönüşmesinin ardından tekrar yatırımcıların odağında. Bloomberg verilerine göre, şirketin Bitcoin varlıkları üzerindeki primi, üçüncü çeyrekte $2,8 milyar net gelir artışı rapor etmesine rağmen düşmeye devam ediyor.
Michael Saylor önderliğinde uygulanan Bitcoin stratejisi, şirketin değerlemesini uzun yıllardır belirliyor. Ancak şu an market-adjusted net asset value (mNAV) çarpanı yaklaşık 1,3×, stratejinin ilk dönemlerinde görülen 2× çarpanın oldukça altında.
Analistlerin Endişeleri Artıyor
mNAV çarpanındaki düşüş, analistler arasında şirketin önümüzdeki dönemde avantajlı finansman koşullarıyla sermaye artırma kapasitesi hakkında soru işaretleri yaratıyor.
Üç büyük analist firması—Cantor Fitzgerald, TD Cowen ve Maxim Group—Q3 kazanç çağrısının ardından MicroStrategy’nin fiyat hedeflerini düşürdü. Analistler, bu düşüşün başlıca nedenlerini dördüncü çeyreğin başında Bitcoin fiyat artışının yavaşlaması, mNAV primindeki düşüş ve sermaye artırma hızının azalması olarak sıralıyor.
Buna rağmen tüm firmalar, MicroStrategy için “buy” eşdeğeri notlarını koruyarak uzun vadeli stratejiye güven gösteriyor.
Q3 Bitcoin Kazançları ve Yavaşlayan Momentum
Şirket, üçüncü çeyrekte Bitcoin varlıklarında $3,9 milyar gerçekleşmemiş kazanç bildirdi. Önceki fiyat artışları, varlık değerini yükseltmiş olsa da dördüncü çeyrek başında momentum yavaşladı.
TD Cowen analisti Lance Vitanza, müşterilerine şunları iletti:
“4Ç yavaş başladı; Bitcoin fiyat artışı azalıyor ve Bitcoin primi dramatik şekilde düşüyor. Bu, sermaye artış hızını ve çeyrek başından bu yana BTC getirilerini yüzde yerine baz puanlarla ölçülmesine neden oldu.”
Bu, Bitcoin’in değerli bir varlık olmaya devam ettiğini gösterse de, büyüme ve sermaye kullanımı hızının şu anda sınırlı olduğunu ortaya koyuyor.
Michael Saylor Tercih Edilen Hisselerin Getirisini Artırıyor
Düşen mNAV çarpanı nedeniyle, MicroStrategy finansman stratejisini güncelliyor. Michael Saylor, kazanç çağrısı sırasında tercih edilen hisselerin getirisini artıracaklarını açıkladı ve bunu gelecekteki birincil finansman yöntemi olarak belirledi:
“Bir dönüm noktasındayız; net varlık değerimizin çarpanı, Bitcoin varlık sınıfı olgunlaştıkça ve volatilite azaldıkça zaman içinde düşüyor.”
Artan getiri, Bitcoin priminin düştüğü bir dönemde talebi artırmayı ve gelecekteki alımlar için güvenli finansmanı sağlamayı hedefliyor.
CEO Phong Le, şirketin uluslararası piyasalara ve tercih edilen hisselere dayalı ETF’lere yönelerek ek sermaye artırmayı değerlendirdiğini belirtti. Şirketin yıllık faiz ve temettü giderleri $689 milyon civarında bulunuyor, bu da güvenilir fonlama ihtiyacını artırıyor.
Benchmark Equity Research analisti Mark Palmer, artan getirinin ek maliyeti sınırlı olacağı ve şirketin bu sayede daha fazla Bitcoin alımı için sermaye sağlayabileceğini vurguladı.
mNAV ve Gelecek Stratejisi
Şirketin mNAV çarpanı, yatırımcılar için kritik bir gösterge. İlk dönemlerde çarpan 2×’yi aşarken, şimdi yaklaşık 1,3× seviyesinde. Düşük çarpan, şirketin Bitcoin varlıklarını sermaye piyasalarında kullanma kabiliyetini sınırlıyor.
Cantor Fitzgerald analisti Brett Knoblauch, MicroStrategy’nin 4Ç için $20 milyar operasyonel gelir hedefine ulaşabilmesi için Bitcoin’in yıl sonunda $150.000 seviyesine ulaşması gerektiğini belirtti. Bitcoin şu anda $110.000 civarında işlem görüyor ve bugüne kadar $127.000’i aşmadı.
Knoblauch ayrıca, Terra-Luna çöküşü sırasında mNAV çarpanının 1×’nin altına düştüğünü ve ardından toparlandığını hatırlattı. Analistler, düşük primin kısa vadeli etkilerine rağmen uzun vadeli Bitcoin stratejisine temkinli bir iyimserlikle yaklaşıyor.
Hisse Performansı ve Yatırımcı Duyarlılığı
Kazanç açıklamasının ardından MicroStrategy hisseleri %7’ye kadar yükseldi, ancak Kasım 2024 zirvesinin %40 üzerinde kalmaya devam ediyor. Piyasa, güçlü gelir ve Bitcoin kazançlarını yavaşlayan sermaye artışı ve düşen primle dengelemeye çalışıyor.
MicroStrategy’nin yazılım firması kimliğinden Bitcoin devine dönüşümü, kripto piyasası için bir sembol şirket haline getirdi. Dördüncü çeyrekte, tüm gözler Bitcoin fiyat hareketi, mNAV trendleri ve tercih edilen hisse finansman stratejisinde olacak.
